淺談PPP項目盈利模式

基于實踐中的典型案例，主要針對項目公司從收益結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面介紹PPP項目的盈利模式。

收益即財富的增加，其既包括貨幣收益，又可以包括聲譽(yù)提高、潛在收益等非貨幣的。PPP項目可以通過優(yōu)化收益結(jié)構(gòu)實現(xiàn)盈利。

一、捆綁私人產(chǎn)品，配補(bǔ)收益來源

當(dāng)政府希望通過PPP模式獲得的公共產(chǎn)品或服務(wù)屬于非經(jīng)營性(沒有任何價格機(jī)制和現(xiàn)金流入，主要產(chǎn)生社會效益)或準(zhǔn)經(jīng)營性(有價格機(jī)制和現(xiàn)金流入，但無經(jīng)營利潤，成本無法收回)時，可以為該公共產(chǎn)品或服務(wù)配補(bǔ)適當(dāng)?shù)乃饺水a(chǎn)品并捆綁提供，從而克服收費(fèi)困難或收費(fèi)不足的難題，即所謂的公共物品供給的捆綁模式或聯(lián)合供給模式?！痘A(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》(簡稱25號令)明確規(guī)定，“向用戶收費(fèi)不足以覆蓋特許經(jīng)營建設(shè)、運(yùn)營成本及合理收益的，可由政府提供可行性缺口補(bǔ)助，包括政府授予特許經(jīng)營項目相關(guān)的其它開發(fā)經(jīng)營權(quán)益”，從而充分肯定了這一盈利模式的合法性。

（一）授權(quán)提供配套服務(wù)，拓展盈利鏈條

當(dāng)PPP項目供給的基礎(chǔ)設(shè)施或公用事業(yè)建成后，必需相應(yīng)的配套服務(wù)才能正常運(yùn)轉(zhuǎn)時，政府可授權(quán)項目公司提供這種可以產(chǎn)生預(yù)期收益的配套服務(wù)(如餐飲、物業(yè)、綠化)，從而通過延長價值鏈創(chuàng)建現(xiàn)金流、補(bǔ)償主體項目財務(wù)上的不可行。例如：英國國家醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系(NHS)與百威斯特公司(Bywest)合作的西米德爾塞克斯大學(xué)醫(yī)院(West Middlesex University Hospital)項目，百威斯特公司負(fù)責(zé)其投融資與建設(shè)，西米德爾塞克斯大學(xué)醫(yī)院基金會負(fù)責(zé)該項目的運(yùn)營管理，為了補(bǔ)償與回報百威斯特公司的建設(shè)投入，將該醫(yī)院運(yùn)營期間的配套服務(wù)項目全部交由百威斯特公司負(fù)責(zé)，包括餐飲、搬運(yùn)、安全、保潔、維護(hù)和物品供給，服務(wù)周期或從35年延長至60年，服務(wù)費(fèi)由英國政府支付。

（二）開發(fā)副產(chǎn)品，增加收益來源

項目公司在提供政府需求的公共產(chǎn)品或服務(wù)時，可以附帶生產(chǎn)出更具經(jīng)營性的副產(chǎn)品(如廣告、建筑作品知識產(chǎn)權(quán)的授權(quán)使用)，以此彌補(bǔ)主產(chǎn)品項目財務(wù)上的不可行，具體策劃方案既可由公共部門主動提出，也可由社會資本策劃提出、公共部門審核批準(zhǔn)。

如：英國森德蘭市采用PFI方式對市內(nèi)街道的照明、標(biāo)志和街道設(shè)備(3.05萬個燈柱和6000個公路標(biāo)志)進(jìn)行設(shè)計、安裝、運(yùn)營、維護(hù)和融資，合同期限為30年，且要求最長5年內(nèi)更換完所有設(shè)備，該項目中的社會資本在合同期內(nèi)的前5年獲得一次性支付265萬英鎊用于更換完所有設(shè)備，其后運(yùn)營期每年通過經(jīng)營燈桿和公路標(biāo)志廣告、交通監(jiān)控等第三方收益(折現(xiàn)共計158.9萬英鎊)，來作為維護(hù)投資和獲取相應(yīng)回報。

如：德國將公廁進(jìn)行市場化運(yùn)作，以期在彌補(bǔ)政府資金不足的同時，促進(jìn)公廁在節(jié)能、節(jié)水、環(huán)保等技術(shù)上的創(chuàng)新，1990年在柏林市公共廁所經(jīng)營權(quán)拍賣會上，漢斯瓦爾即承諾免費(fèi)提供公廁設(shè)施及其維護(hù)和清潔工作，當(dāng)時其競爭對手都認(rèn)為他瘋了，于是在缺少競爭、承諾免費(fèi)建廁、只要求交納低廉管理費(fèi)的情況下，瓦爾公司一舉拿下全柏林的公廁經(jīng)營權(quán);瓦爾公司的盈利點顯然不在廁所門口0.5歐元的投幣口上，其最大的收入來源是這些公廁外墻的廣告經(jīng)營，它把柏林的很多廁所外墻變成了廣告墻，加之瓦爾公司的墻體費(fèi)用比一般廣告公司低得多，使得香奈爾、蘋果等很多著名公司都在公廁上做廣告。

（三）增補(bǔ)資源開發(fā)權(quán)，彌補(bǔ)收益不足

政府以對項目公司進(jìn)行補(bǔ)償?shù)姆绞?，將基礎(chǔ)設(shè)施或公用事業(yè)項目(地鐵、隧道、環(huán)境治理等)周邊一定數(shù)量的資源(如土地、旅游、礦產(chǎn))的開發(fā)權(quán)出讓給項目公司，以捆綁的方式提高項目公司的整體盈利能力，以確保項目投資者獲取合理回報，調(diào)動投資者的積極性，即所謂的資源補(bǔ)償項目(Resource Compensate Project，RCP)融資模式。例如：香港地鐵公司(簡稱“港鐵”)的盈利模式可總結(jié)為“軌道交通+地產(chǎn)商業(yè)”的組合，即以軌道交通的投融資建設(shè)與沿線地產(chǎn)商業(yè)的開發(fā)同步進(jìn)行，由港鐵的收益結(jié)構(gòu)可知，地產(chǎn)商業(yè)開發(fā)的收入占總收入的50 以上，正因如此，港鐵成為了全世界范圍內(nèi)服務(wù)水平最好、運(yùn)營效率最高、盈利情況最為理想的地鐵公司之一。

二、冠名公共產(chǎn)品，增值社會資本聲譽(yù)資本

對于社會資本而言，能夠為其自身增值、為其發(fā)展助力的收益不僅限于貨幣形式的，還可以是提高知名度、潛在收益等非貨幣形式的，因此PPP項目還可以冠名公共產(chǎn)品作為社會資本的回報，日本豐田汽車公司就熱衷于這一類PPP項目。例如：豐田汽車公司捐贈350萬元人民幣在天津建造過街天橋，命名為“豐田橋”，雖然豐田橋無法產(chǎn)生任何直接現(xiàn)金收益，但豐田汽車公司通過得到該橋的冠名權(quán)，收獲了巨大的隱性聲譽(yù)收益。又如：豐田汽車公司負(fù)責(zé)了NBA球隊休斯敦火箭隊的主場——“豐田中心球館”的投融資建設(shè)與維護(hù)，但并不負(fù)責(zé)其運(yùn)營以收回建設(shè)投資，而是通過為體育場館冠名，來吸引豐田中心球館看比賽的火箭隊球迷購買豐田轎車。